可转换债券红利期已然到来 上市公司融资“

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可转换债券红利期已然到来 上市公司融资“

  “可交换债、可转换债券和股权质押的相似点,是上市公司股票都作为债务的底层担保品,某种程度上说,可交换债、可转债是产品功能升级的股权质押。”上海一家大型券商固收项目经理坦言。“但是前者是直接融资,而后者是间接融资。”

  结构化债券的红利期已然到来

  根据数据统计发现,今年四季度以来沪深交易所共发行可转债(CB)不少于10只,累计发行规模已超过150亿元。以上并非全部,自今年10月以来,发行双创可转换债券的新三板企业也突破6只,累计规模超过10亿元;此外,去年市场中蓬勃涌现的私募可交换债(EB)如今也依然火热。

  事实上,今年以来监管层先后针对上市公司的定增、减持以及股东的股权质押融资实施新规,让上市公司及股东的融资能力受到限制;而在业内人士看来,随着可转债、可交换债发行节奏的启动,上市公司及相关股东的融资渠道也将酝酿变化。

  红利期已然到来结构化融资提速

  多层次资本市场的再融资“管道”正在发生悄移。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现,今年以来沪深交易所可转债、可交换债等结构化债券累计发行数量达89只,累计规模达1419.73亿元。两项数据分别较去年同期增长28.99%和50.78%。

  不过,今年结构化债券真正的爆发仍然始于今年第四季度。今年9月底,沪深交易所公布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》,放行新三板创新层企业发行可转债,成为掀起这一轮可转债热的前奏。

  在业内人士看来,结构化债券融资的火热一方面与监管层大力推动有关;但另一方面由于各类传统渠道融资受限后,上市公司及股东内在的融资需求得不到满足。“过去上市公司及股东可以通过定增、减持等方式融资,但目前这些动作监管越来越严格。”前述固收人士透露,“EB、CB成为了一种新选择,有的机构本来是想定增的,后来又变成了发可转债。”

  “由贷转债” 成趋势

  在结构化债券纷纷亮相的同时,也有一些传统融资模式的部分功能被逐渐取代。如股权质押业务就是其中之一。可交换债、可转债和股权质押的相似点,是上市公司股票都作为债务的底层担保品,某种程度上说,可交换债、可转债是产品功能升级的股权质押。”上海一家大型券商固收项目经理坦言。“但是前者是直接融资,而后者是间接融资。”

  值得一提的是,大力发展直接融资正是全国两会、金融工作会议等提出的政策引导方向;而在上述固收经理看来,随着结构化债券发行的提速以及产品的丰富,有望能够在更大规模上对股权质押实现“替代”。从数据来看,股权质押的确有被结构化债券进一步取代的需求。

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